2019年第九期
题 目：股票错误定价、公司治理与并购绩效：基于商誉减值风险视角
报告人：胡凡
时 间：2019年9月10日 11:50-12:50
地 点：北二331
内容摘要：基于市场有效前提，并购绩效一般通过“并购宣告日”后累计超额收益率来衡量。但当市场并非完全有效，股票可能被错误定价时，传统并购绩效评价方法并不适用。商誉减值风险为本文研究股票错误定价时期的并购绩效提供了绝佳视角。通过2010-2017年我国上市公司的并购数据，本文发现股价低估对商誉减值风险没有显著影响，股价高估对商誉减值风险具有显著正向影响，并且股价高估对民营企业的并购绩效影响更大。探究背后原因，本文发现股价高估往往导致上市公司进行更多的溢价并购，从而形成更高的商誉资产。进一步，本文发现公司治理水平的提高能够抑制股价高估时期管理层非理性的并购冲动。Q理论和行业重组假说不能解释本文的研究发现。本文揭示了资本市场价格在资源配置中同样起到重要作用，股票错误定价将导致上市公司非理性的并购决策。本文的研究表明除了加强监管外，通过完善公司治理结构，也能够增强金融服务实体经济的能力。
欢迎参加
注意事项
（1）为了保证午餐会的顺利进行，会议开始前3分钟停止发放午餐；
（2）会议采用开放形式，听众可以随时提问交流。
（3）报名截止日期为9月9日下午17:00。
（4）为避免浪费，如无法参加已报名的午餐会，请务必于9月10日上午9:00前与董艳玲老师联系。
